转型“阵痛”：营收利润双下滑

永辉超市发布的2025年第三季度业绩报告显示，其正处于转型的艰难阶段，面临着营收、利润、毛利率和门店数量的多重下滑。2025年前三季度，永辉实现营业收入424.34亿元，同比下降22.21%；利润总额亏损7.72亿元，归母净利润亏损7.10亿元，扣非后归母净利润亏损15.02亿元，较上年同期均有大幅下降。三季度的情况也不容乐观，利润总额亏损5.65亿元，归母净利润亏损4.69亿元，扣非后归母净利润亏损7.00亿元，较上年同期也有不同程度下降。

营收和利润下滑的原因主要有两方面。一方面，零售行业竞争激烈，部分消费者消费习惯改变，对购物体验和商品品质要求更高，导致永辉客流和客单均出现下滑；另一方面，公司主动进行门店优化调改，对潜力门店关店改造，淘汰关闭部分尾部门店，这使得同店销售及门店数量均有所下滑。此外，利润总额、归母净利润及扣非归母净利润下降还受到营收和毛利率下滑的影响，三季度毛利率下滑是因为公司在门店调改过程中主动优化商品结构和采购模式，推动裸价和控后台策略，这是转型过程中的短期影响，背后是永辉CPO提出的“商品中心化”战略，永辉计划在未来三年打造亿元级大单品，通过供应链重塑找回定价权，但短期阵痛明显，第三季度扣非净利润亏损7亿元显示主营业务仍在亏损。

线上业务“缩水”与门店调改进度

永辉超市的线上业务也呈现“缩水”状态。2025年前三季度，线上业务营业收入77.8亿元，占公司营业收入的18.33%，接近去年前两个季度的成绩（2024年上半年永辉线上业务营收78.4亿元，占总营收20.8%）。其中，“永辉线上超市”自营到家业务覆盖470家门店，实现销售额44.3亿元，日均单量19.1万单，月均次月复购率为55.54%，拥有健康且粘性不错的用户基本盘；第三方平台到家业务覆盖469家门店，实现销售额33.5亿元，日均单量17.2万单，不过线上业务覆盖的门店数量包含报告期内因调整已关闭的门店。

在门店调改方面，永辉超市现存调改已开业门店共计222家，相比于上个季度的124家增加了98家，但截至2025年9月30日，永辉超市已开业450家门店，意味着仍有超过一半的门店尚未进行调改。门店优化是永辉转型的核心环节，关店淘汰尾部门店可集中资源，调改潜力门店旨在提升单店效益，但目前调改进度仅完成一半，表明永辉超市的转型仍处中期阶段，短期业绩可能继续承压。

转型挑战与未来不确定性

尽管永辉超市打破了旧模式，但新模式的成效尚未在财务报表上显现。在10月召开的发布会上，永辉超市官宣“国民超市品质永辉”的新定位，试图摆脱此前标签，其CEO表示未来调改将重点聚焦“人”与“商品”，从高质量横向调改向精细化深度升级。

然而，永辉超市面临的现实挑战巨大。在折扣店与即时零售的冲击下，永辉能否通过“亿元大单品”建立差异化存疑；已调改的222家门店是否能带来客单价提升也不确定；在连续亏损下，永辉能否支撑未来三年的转型投入也是问题。更重要的是，市场是否愿意给永辉足够时间，当市场被山姆、盒马以及折扣店不断分食，永辉的“品质化”故事需要更快的数据验证，若不能及时取得成效，永辉超市在转型之路上将面临更大的困境。